【導語】二季度市場供需矛盾依然突出，對市場價格形成向下驅動影響，關稅政策以及情緒面波動加劇市場階段性漲跌行情。三季度市場景氣度有所回升，紙價或在傳統(tǒng)需求旺季迎來階段性上漲行情，但新產(chǎn)能釋放背景下，市場供大于求格局難以轉變，紙價整體上漲空間受限。

　　市場跌多漲少 價格重心整體下移

　　二季度白卡紙市場呈現(xiàn)“下跌-上漲-下跌”的震蕩波動趨勢，由于市場跌多漲少，價格重心整體較一季度下滑。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，二季度國內(nèi)白卡紙市場均價4128.85元/噸，較一季度下跌4.14%，較去年同期下跌6.53%。市場價格高點出現(xiàn)在4月初4280元/噸，低點出現(xiàn)在5月中旬4060元/噸，高低價差220元/噸。

　　具體分月走勢：4月市場需求減弱，疊加中美貿(mào)易摩擦升級，終端出口訂單下滑，市場消化壓力，紙價持續(xù)下跌。5月中旬中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會談聯(lián)合聲明公布，宏觀情緒好轉以及原料木漿價格反彈，紙廠宣導價格上漲，影響市場價格逐步止跌并于下旬開始小幅反彈。6月隨著傳統(tǒng)需求淡季深入，紙價持續(xù)上漲動力不足，紙價于上旬小幅探漲后，中下旬呈現(xiàn)由穩(wěn)轉降趨勢。

　　從近五年白卡紙市場價格波動特點來看，二季度紙價持續(xù)處于底部水平運行，4月至6月月均價整體低于五年來月均價的最低值。供需錯配是主導市場走勢的主要因素，市場運行壓力依然明顯。

　　二季度供需矛盾依然突出 關稅政策以及情緒波動交織影響

　　二季度國內(nèi)產(chǎn)量跟隨企業(yè)停機檢修節(jié)奏呈現(xiàn)先下降后回升的趨勢，其中5月產(chǎn)量95萬噸左右處于季度內(nèi)低點，紙價跌至成本線以下，對紙廠開工積極性形成一定沖擊影響，企業(yè)停機檢修增多。但由于前期新產(chǎn)能產(chǎn)量的穩(wěn)定釋放以及剔除了春節(jié)因素的擾動影響，二季度紙廠整體開工負荷率較一季度增加1.82個百分點，產(chǎn)量增加5.36%，市場貨源供應整體寬松，競爭壓力依然較大。

　　二季度需求受節(jié)日類訂單季節(jié)性減少影響，市場通常進入傳統(tǒng)淡季，今年需求表現(xiàn)亦顯偏弱，但在產(chǎn)量整體增長的背景下，市場以價促量以及企業(yè)積極出口等因素影響，市場呈現(xiàn)量增價低的行情，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計二季度總需求較一季度增加4.38%。但市場需求增量整體不及供應增量，二季度末市場供需差較季度初增加5.13%，供需矛盾存擴大趨勢。中美關稅政策反復，對階段內(nèi)市場情緒起伏起到關鍵性影響，從而加劇了4月至5月上旬市場降價搶單進度，但同時也為5月下旬至6月上旬紙價的反季節(jié)性上行提供情緒支撐，然而依然未能改變二季度市場價格重心整體下行的趨勢。

　　二季度主要原料木漿價格震蕩下滑，白卡紙盈利依然偏弱。主要原料木漿市場受自身供需壓力增加、下游紙企壓價采買以及關稅政策等多重因素影響下，呈現(xiàn)跌多漲少行情，白卡紙生產(chǎn)成本較一季度下滑2.80%。從產(chǎn)業(yè)鏈傳導角度來看，原料成本下滑對白卡紙市場心態(tài)存一定利空影響，且對紙價的支撐點下滑，不利于紙價底部堅挺。隨著白卡紙價格重心的整體下跌，且其跌幅大于成本下滑幅度，二季度白卡紙平均毛利率較一季度下滑1.50個百分點，行業(yè)盈利空間繼續(xù)收窄。

　　三季度新產(chǎn)能繼續(xù)釋放 牽制需求旺季紙價上漲空間

　　規(guī)模企業(yè)繼續(xù)擴產(chǎn)，供應壓力保持增長。福建地區(qū)年產(chǎn)120萬噸產(chǎn)能預計將于8月初投產(chǎn)，新紙流通量增加將對市場形成沖擊影響，企業(yè)市場份額競爭壓力增加，將對9月傳統(tǒng)旺季紙價上行空間形成牽制。另外，湖北地區(qū)亦有年產(chǎn)120萬噸產(chǎn)能預期于三季度末或四季度初投產(chǎn)，產(chǎn)能的持續(xù)增加，將增加貿(mào)易商的消化壓力以及其備貨謹慎度的提升，市場產(chǎn)銷平衡壓力整體提升?？紤]產(chǎn)能投放進度以及其它紙廠暫無大幅檢修可能，預計三季度總供應量環(huán)比或增加5.65%。

　　需求逐步向旺季轉換，紙廠或趁勢拉漲。三季度中秋及國慶節(jié)日訂單釋放，從市場需求季節(jié)性變化來看，市場將由淡季逐步向旺季轉換。8中下旬市場需求或逐步恢復，9月市場訂單有望達到季節(jié)內(nèi)高點，結合市場訂單變化以及往年紙廠習慣性操作，紙廠或于8-9月進行價格拉漲。但國際貿(mào)易形勢依然存在不確定，東南亞地區(qū)轉出口關稅面臨增加風險，或對出口訂單形成一定拖累影響。綜合來看，預計三季度總需求或環(huán)比增長4.85%。

　　原料走勢先抑后揚，成本對市場傳導影響或有限。原料木漿來看，國內(nèi)原紙產(chǎn)能雖保持擴張為木漿需求增長提供支撐，但三季度國內(nèi)漿廠暫無明確檢修計劃，疊加進口增加，市場供應量預計同步增長。預計木漿市場跟隨市場淡旺季呈現(xiàn)先抑后揚走勢，但在多空因素博弈下，漿價波動空間或有限，因此白卡紙成本壓力難有緩解，且原料波動對白卡紙市場或難以起到明顯帶動影響。

　　綜合來看，三季度白卡紙市場在新產(chǎn)能釋放以及需求旺季到來等因素影響下，市場供應及需求將整體保持增長，但供應增量或大于需求增量，供需矛盾依然是牽制市場走勢的主要因素。卓創(chuàng)資訊預計三季度白卡紙市場走勢或先下跌后上揚，市場價格運行區(qū)間或在3960-4160元/噸，季度均價4055元/噸。