近期，頭部紙企如山東太陽紙業(yè)股份有限公司、山東華泰紙業(yè)股份有限公司、山東博匯紙業(yè)股份有限公司、玖龍紙業(yè)（控股）有限公司等宣布自3月1日起對文化紙、銅版紙等產(chǎn)品價格上調(diào)200元/噸。同時，漲價范圍還涵蓋非涂類紙品以及復(fù)印紙，并主要歸因于原材料成本持續(xù)上漲和供需格局變化。這是2025年春節(jié)后，造紙行業(yè)迎來首波漲價潮。拆解此次漲價背后的邏輯，對造紙行業(yè)的影響主要集中在三個方面。

成本壓力驅(qū)動 傳導(dǎo)效果存疑

在各大紙企發(fā)布的漲價函中，山東華泰紙業(yè)受原材料等市場因素影響，導(dǎo)致公司生產(chǎn)成本持續(xù)上漲，宣布自3月1日起，所有文化紙、銅版紙系列產(chǎn)品在現(xiàn)有價格基礎(chǔ)上上調(diào)200元/噸。博匯紙業(yè)由于原輔材料價格持續(xù)高位運(yùn)行，為緩解營運(yùn)壓力并為客戶穩(wěn)定提供高品質(zhì)的紙品和服務(wù)，決定3月1日起針對所生產(chǎn)的非涂類紙品價格在2月基礎(chǔ)上調(diào)漲200元/噸（含稅）。太陽紙業(yè)由于近期市場環(huán)境變化，原材料價格持續(xù)上漲，其文化紙全系產(chǎn)品自3月1日起在現(xiàn)有價格基礎(chǔ)上，執(zhí)行價格調(diào)漲200元/噸。

自2024年末以來，紙漿價格持續(xù)上漲。截至2月10日，進(jìn)口針葉漿現(xiàn)貨市場均價為6586元/噸，較1月末上漲0.93%；闊葉漿市場均價為4971元/噸，較1月末上漲2.57%；化機(jī)漿市場均價為3683元/噸，較1月末上漲0.14%。三個漿種價格均有不同程度上漲。此外，國際漿廠外盤報價提漲20美元/噸，又疊加人民幣貶值進(jìn)一步抬升進(jìn)口成本。

盡管紙企通過提價試圖緩解成本壓力，但長期低迷的紙價和市場激烈競爭導(dǎo)致提價空間受限。部分企業(yè)如太陽紙業(yè)、博匯紙業(yè)已連續(xù)兩輪調(diào)價，累計漲幅達(dá)300元/噸，但實際能否覆蓋成本仍需觀察下游需求接受度。另外，華泰期貨等機(jī)構(gòu)認(rèn)為，2025年紙漿進(jìn)口壓力加大，國內(nèi)供應(yīng)寬松預(yù)期下，漿價或呈區(qū)間震蕩，紙價上漲的持續(xù)性存疑。

供需邊際改善 庫存壓力仍在

春節(jié)前后，多家紙企如山鷹國際、玖龍紙業(yè)實施停機(jī)檢修計劃。其中，僅玖龍紙業(yè)就預(yù)計減產(chǎn)包裝紙約為14.3萬噸。因此，短期內(nèi)市場供應(yīng)減少支撐價格上行。

節(jié)后，2025年秋季教輔教材用紙的招標(biāo)季即將來臨，文化紙也會迎來傳統(tǒng)招標(biāo)旺季，此階段將從剛需層面給予市場利好支撐。但也因春節(jié)剛過的緣故，包裝紙的需求卻受制于消費疲軟。與此同時，歐洲港口紙漿庫存仍處高位。近期外盤針葉漿、闊葉漿價格止跌，外盤闊葉漿從2024年年中外盤報價持續(xù)走弱，2025年1月宣布提漲20美元，外盤針葉漿繼10月提漲20美元后，1月宣布提漲10美元至795美元，提振市場情緒，國內(nèi)買家接貨積極性較高，對漿價有一定支撐。由此可見，全球紙漿供應(yīng)仍處于寬松環(huán)境，歐洲港口庫存窄幅去庫但仍處于高位。

行業(yè)分化加速 龍頭企業(yè)優(yōu)勢凸顯

此次各紙企發(fā)起新一輪漲價，也會使得市場競爭進(jìn)一步加劇。對于像太陽紙業(yè)、華泰紙業(yè)、仙鶴股份等具備林漿紙一體化布局的企業(yè)，可通過內(nèi)部資源調(diào)配降低漿價波動影響。然而，對一些缺乏原料自給能力的小企業(yè)，此番漲價卻會面臨成本倒掛風(fēng)險。

長此以往，行業(yè)將加速整合步伐，頭部企業(yè)也會通過并購和擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)一步鞏固市場份額，優(yōu)化資源配置，實現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)，打造新的經(jīng)濟(jì)增長點。這一點從去年年末恒豐紙業(yè)收購錦豐紙業(yè)、岳陽林紙收購駿泰科技、宜賓紙業(yè)收購四川普什等行業(yè)大事件中已可見一二。

那對企業(yè)來說，此番漲價究竟是福是禍？以玖龍紙業(yè)為例，根據(jù)其2月7日發(fā)布的業(yè)績預(yù)告顯示，2024年下半年凈利潤約為6.50億至7.00億元人民幣，相較上年同期凈利潤3.03億元人民幣，增幅為110%至130%。對此，玖龍紙業(yè)表示利潤上漲主要得益于銷量提升及原材料成本下降幅度大于售價調(diào)整幅度，且速度更快。由此可見，漲價策略短期內(nèi)對于企業(yè)的利潤修復(fù)存在積極作用。同時，節(jié)前造紙板塊已出現(xiàn)異動，景興紙業(yè)等股價漲停，玖龍紙業(yè)節(jié)后股價漲幅超7%，也側(cè)面反映出市場對行業(yè)盈利改善存樂觀預(yù)期。

總體看來，節(jié)后紙企漲價短期內(nèi)雖有助于緩解成本壓力并改善盈利，但長期效果需觀察需求端支撐力度及未來漿價走勢。同時，行業(yè)內(nèi)部競爭激烈，分化加劇，頭部企業(yè)通過提價與產(chǎn)能調(diào)控占據(jù)主動，而中小企業(yè)可能面臨更大的經(jīng)營壓力。無論如何變化，萬變不離其宗，出口需求變化、政策導(dǎo)向以及漿價波動是行業(yè)需要密切留意的。

部分紙企節(jié)后漲價函

APP（中國）自3月1日起，針對金東、金海生產(chǎn)的銅版、非涂全系各紙種、克重紙品價格在2月基礎(chǔ)上調(diào)漲200元/噸（含稅）。

玖龍紙業(yè) 東莞基地自2月17日起，玖龍牌瓦楞紙、地龍牌瓦楞紙在目前價格基礎(chǔ)上上調(diào)50元/噸。

太陽紙業(yè) 3月1日起，文化紙全系產(chǎn)品，在現(xiàn)有價格基礎(chǔ)上，執(zhí)行價格調(diào)漲200元/噸。

華泰紙業(yè) 3月1日起，所有文化紙、銅版紙系列產(chǎn)品，在現(xiàn)有價格基礎(chǔ)上上調(diào)200元/噸。

博匯紙業(yè) 3月1日起，針對公司所生產(chǎn)的非涂類紙品價格在2月基礎(chǔ)上調(diào)漲200元/噸（含稅）。